恒盛策略债市日报：6月9日

　　新华财经北京6月9日电（王菁）债市周一（6月9日）延续横盘整理，银行间现券收益率窄幅波动，国债期货主力涨跌各半；继上周万亿买断式逆回购操作后，央行公开市场净投放继续驰援，银行间市场资金愈发宽松恒盛策略，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超3BPs并跌破1.4%关口。

　　市场观点称，在买断式逆回购操作提前预告并落地后，市场对央行恢复国债买卖预期仍较浓。展望半年末时点，关税与基本面演绎、资金面及银行等机构行为值得关注，预计短期内的国际重要事件动向表现小幅抬升风险偏好，但基本面对债市仍有支撑。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。

　　银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.50BP报1.8700%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.25BP报1.6990%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.25BP报1.6550%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.2BP报1.4230%。

　　中证转债指数收盘上涨0.40%恒盛策略，报435.66点，成交金额695.67亿元。金陵转债、东时转债、精达转债、恒辉转债、志特转债涨幅居前，分别涨20.00%、17.82%、10.21%、7.35%、5.76%。精装转债、华体转债、丽岛转债、纽泰转债、豪美转债跌幅居前，分别跌6.08%、5.79%、3.94%、3.68%、2.92%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间6月7日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨11.02BPs报4.035%，3年期美债收益率涨12.89BPs报4.023%，5年期美债收益率涨12.79BPs报4.123%，10年期美债收益率涨11.11BPs报4.506%，30年期美债收益率涨8.6BPs报4.969%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数上行，10年期日债收益率走高1.3BP至1.467%，3年期和5年期日债收益率分别走高1.5BP和2.5BPs，报0.84%和1.038%。

　　欧元区市场方面，当地时间6月6日，10年期法债收益率跌0.5BP报3.243%，10年期德债收益率跌0.5BP报2.571%，10年期意债收益率跌2.5BPs报3.499%，10年期西债收益率跌0.6BP报3.149%。其他市场方面，10年期英债收益率涨2.7BPs报4.641%。

　　【一级市场】恒盛策略

　　农发行91天、3年（2504003Z2.IB）、3年（250413Z6.IB）、5年期金融债中标收益率分别为1.2977%、1.3286%、1.5503%、1.6324%，全场倍数分别为4.27、2.23、3.94、3.4，边际倍数分别为1.57、1.43、1.18、15.54。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，6月9日以固定利率、数量招标方式开展了1738亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1738亿元，中标量1738亿元。数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1738亿元。

　　资金面方面，继上周万亿买断式逆回购操作提振信心后，央行公开市场周一净投放继续驰援，银行间市场资金愈发宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超3BPs，跌破1.4%关口，七天质押式回购利率下行近2BPs。

　　长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，较上日变化不大。

　　【基本面】

　　5月PPI同比下降3.3%，预期降3.2%，前值降2.7%。中国5月CPI同比下降0.1%，预期降0.2%，前值降0.1%。国家统计局表示，5月份CPI略有下降，核心CPI同比涨幅扩大；PPI仍处低位，部分领域价格边际向好，一是消费新动能不断壮大带动生活资料等价格同比回升，二是高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨

　　中国5月出口（以美元计价）同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元。海关总署称，前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%，其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%；5月份，我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，增长2.7%，其中，出口2.28万亿元，增长6.3%；进口1.53万亿元，下降2.1%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：展望半年末时点，关税与基本面演绎、资金面及银行等机构行为值得关注。预计短期中美关税谈判小幅抬升风险偏好，基本面对债市仍有支撑；资金面冲击幅度有限，仍需提防资金分层与时点冲击；大行持续买短债或助推曲线走陡，半年末银行兑现OCI浮盈券或无需过度担忧。整体上，债市多空力量相对均衡，或难打破震荡格局，建议适度博弈曲线陡峭化等。

　　国盛固收：利率有望再创新低，新一波下行或从6月中下旬开始。基本面变化将驱动未来广谱利率的下行；结合当前政府债券供给节奏以及后续融资需求变化，以及债市稳定的配置需求，利率有望开始新一波下行；季末资金冲击过后，叠加央行对资金的呵护，市场供需结构将改善，甚至存在再现资产荒的可能，这将驱动利率进一步下行。如果市场抢跑恒盛策略，行情可能更早启动。

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